影视行业上市公司的2026年半年度业绩预告已密集发布，显示出行业面临的严峻挑战。上半年全国电影总票房同比锐减40.6%，跌至2014年的水平，预示着这份半年报将是近十年来最困难的一份。实际业绩的惨淡程度甚至超出了最悲观的预期。在被重点关注的10家影视公司中，仅有一家预计盈利，其余九家全部录得亏损，若剔除非经常性损益，则所有公司均处于亏损状态。院线公司无一例外由盈转亏，内容制作公司仍在亏损泥潭中挣扎，曾经的全产业链龙头儒意电影（原万达电影）更是从去年同期的盈利5.35亿元转为最多亏损1.8亿元。这场票房的大幅下滑引发了整个行业的“失血”，其影响正从银幕延伸至财务报表。

这些公司根据其业务构成，可分为全产业链公司、内容制作公司和院线公司三类进行分析。需要指出的是，部分公司如光线传媒尚未正式披露半年报预告，本文参考了其一季度数据及机构预测。

全产业链公司：领军者集体陷入亏损

全产业链公司中，儒意电影、博纳影业和中国电影是最具代表性的三家，它们同时涉足内容制作与院线放映，业绩表现可作为行业风向标。

儒意电影（002739.SZ，原万达电影）是本期业绩波动最大的公司。其上半年归母净利润预计在-1.2亿元至-1.8亿元之间，而去年同期为盈利5.35亿元，同比出现盈转亏。扣除非经常性损益后，净利润预计为-1.95亿元至-2.55亿元，去年同期为4.8亿元。公司将亏损主因归结于院线端，上半年国内直营影城票房收入25.5亿元，同比下降39.4%，观影人次5535.7万，同比下降32.8%。由于影城租金、折旧、能耗等固定成本高企，第二季度国内院线业务出现阶段性亏损。

值得注意的是，儒意电影同时强调，其上半年市场份额同比增长2.1%，且投资出品的多部影片如《飞驰人生3》、《熊出没·年年有熊》、《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《寒战1994》等上映后获得了良好的市场口碑和票房成绩。这意味着，内容端的表现尚可，但院线端的固定成本压力拖累了整体盈利。回顾2024年上半年，当时名为“万达电影”的公司以62.18亿元营收和1.13亿元净利润位居行业首位。两年间，从营收规模最大的公司转变为亏损企业之一，其落差巨大。

博纳影业（001330.SZ）在本期提供了唯一的“好消息”：虽然录得亏损，但亏损幅度大幅收窄。上半年归母净利润预计为-1.5亿元至-2.1亿元，而去年同期亏损10.56亿元，减亏幅度超过80%。扣除非经常性损益后，净利润预计为-1.7亿元至-2.3亿元，去年同期为-10.92亿元。博纳将减亏归因于两点：一是《飞驰人生3》票房位列年度前茅，带来了可观的投资收益；二是公司在影片投资策略上更为审慎，上半年累计出品三部影片，数量不多但精准。然而，博纳接下来主投主控的《四渡》，目前票房2.38亿元，仍面临较大风险。

中国电影（600977.SH）的业绩表现则相对平稳，但仍陷亏损。上半年归母净利润预计为-1.0亿元至-1.3亿元，去年同期为-1.1亿元，亏损幅度略有扩大。扣除非经常性损益后，净利润预计为-2.0亿元至-2.6亿元，去年同期为-2.11亿元。中影在公告中指出，第一季度主投电影票房不及预期导致毛利减少，一季度末归母净利润为-1.14亿元。这意味着二季度单季亏损有所收窄，但仍未能实现扭亏。作为覆盖创作、发行、放映、科技、服务六大板块的全产业链央企，中影的业绩“稳”在亏损区间，反映出行业系统性困境已非个体能力所能挽回。

内容公司：有人减亏，有人“裸泳”

在内容制作公司中，光线传媒尚未披露半年报预告，但其一季度数据已显现严峻态势：营收1.91亿元，同比暴跌93.59%；归母净利润仅2327.6万元，同比锐减98.85%。这一断崖式下跌的原因显而易见：2025年同期有现象级爆款《哪吒之魔童闹海》集中确认收入，而2026年第一季度没有同等体量作品。多家机构预测光线2026年全年归母净利润将在8亿至10亿元区间，较2025年的16.72亿元大幅回落。据此推算，上半年归母净利润可能在1亿至3亿元区间，虽然仍可能盈利，但与去年同期已不可同日而语。

光线传媒的处境揭示了一个残酷的现实：当内容公司的业绩高度依赖单片爆款时，“丰年”与“荒年”之间的差距可能超过十倍。北京文化（000802.SZ）则面临另一种困境。公告显示，上半年归母净利润亏损3300万元至4500万元，去年同期亏损2.33亿元，同比大幅减亏。然而，减亏的主要原因并非业务改善，而是“上年同期公司上映的电影票房不及预期导致亏损较大”，换言之，去年亏损基数过大，导致今年相对减亏。北京文化的案例是内容公司“裸泳”困境的典型：当市场向好时，一部爆款可以掩盖所有问题；当市场遇冷，缺乏持续产出能力的公司便只剩下缩减亏损一条路。

慈文传媒（002343.SZ）则代表了剧集公司的困境。公告显示，上半年归母净利润亏损2500万元至3700万元，去年同期亏损2308万元，亏损反而扩大。公司将原因归结为两点：一是影视业务收入确认的季节性波动导致上半年确认收入偏少；二是应收账款回款率下降，信用减值损失计提增加。慈文的困境折射出剧集行业的结构性问题：传统长剧市场萎缩，短剧尚未形成稳定的盈利模式，而应收账款的恶化则表明下游平台的支付能力也在下降。

院线公司：无一幸免，固定成本成为“绞索”

如果说内容公司尚有“少做少错”的腾挪空间，院线公司则几乎无路可退。院线的核心成本，如影城租金、设备折旧、能耗支出，均为刚性的固定成本，无法随票房同步缩减。当票房暴跌40%，而成本不降反升，亏损便成为必然。

横店影视（603103.SH）是院线公司中业绩变幅最大的。公告显示，上半年归母净利润为-7500万元至-5200万元，去年同期为盈利2.02亿元，由盈转亏。扣除非经常性损益后，净利润为-1.2亿元至-9000万元，去年同期为1.67亿元。横店影视在公告中直接引用了行业数据：2026年上半年中国电影市场票房173.5亿元，同比下降40.6%；观影人次4.22亿，同比下降34.2%。从季度来看，第一季度盈利4000万元，第二季度预计亏损9200万至1.15亿元，二季度单片票房断档，院线业务迅速从盈利转为亏损。

金逸影视（002905.SZ）的处境同样严峻。公告显示，上半年归母净利润亏损4500万元至6400万元，去年同期盈利3237.54万元。扣除非经常性损益后，净利润亏损8700万元至1.24亿元，去年同期盈利656万元。公司直营影院票房收入3.51亿元，同比下降38.97%；观影人次767万，同比下降33.91%。金逸的扣除非经常性损益后净利润亏损幅度远大于归母净利润，表明非经常性损益（如政府补贴或资产处置）在一定程度上“美化”了报表。剥离这些一次性收益后，金逸的实际经营亏损更为惊人。

上海电影（601595.SH）是本期唯一预计盈利的院线公司，但盈利能力也大幅缩水。公告显示，上半年归母净利润为1500万元至1950万元，去年同期为5376万元，同比下降63%至72%。更关键的是，扣除非经常性损益后，净利润为-260万元至-200万元，剥离非经常性损益后，上海电影的主营业务实际上也已亏损。上海电影之所以能维持账面盈利，主要得益于其“文化+科技+消费”战略下的IP运营和政府补贴等非经常性收益。但正如其扣除非经常性损益后净利润所揭示的，仅靠院线放映已无法覆盖成本。三家院线公司，三种不同的亏损路径，指向同一个结论：当场均观影人次降至5.8人，当放映场次创历史新高而观众持续流失，传统院线模式正经历前所未有的压力测试。

一颗“解药”与一个追问

就在半年报预告密集发布的同时，暑期档出现了一剂强心针。7月11日，周星驰执导的《功夫女足》正式上映。映前平台预测总票房仅14亿元，但首日即斩获2.6亿元，带动单日大盘突破3.24亿元，创近五个月新高。截至7月14日，上映仅5天累计票房已近7.6亿元，猫眼专业版预测总票房上调至30亿元。截至7月14日，2026年全年院线总票房（含预售）已突破190亿元，全年预期至350亿元左右。这意味着，《功夫女足》一部影片就有望为全年大盘贡献近10%的票房。

《功夫女足》的意义不仅在于数字，更在于它验证了一个在冷市中仍然成立的定律：头部内容与强大的品牌号召力，依然能够吸引观众重返影院。周星驰选择零宣发空降暑期档，首日排片占比高达76.8%，这既是对自身品牌力的绝对自信，也是对市场“渴求头部内容”的一次精准回应。

然而，一部《功夫女足》能拯救多少公司？从半年报预告来看，儒意电影和博纳影业都参与了《飞驰人生3》的投资，但前者仍因院线亏损而整体预亏。内容端的成功，无法自动弥补渠道端的“失血”。更何况，《功夫女足》由猫眼娱乐、儒意电影、中国电影等联合出品，投资份额分散，单片收益对各家公司利润的提振有限。

真正的问题在于：当一部爆款影片需要扛起全年大盘近十分之一的票房时，这个行业的内容供给已经出现了严重的结构性短缺。回看2024年半年报解读，曾有观点指出“观众为何不再愿意进入电影院，是所有电影行业从业者需要共同思考的问题”。两年过去，这个问题不仅没有答案，反而更加尖锐。2026年上半年，全国放映场次7329.6万场，创下历史新高。场次越来越多，人却越来越少。影院机器从未停歇，银幕夜夜亮起，仿佛在证明电影院依然存在。但繁华的场次数据背后，是场均5.8人的冷清现实。

当50元一张的电影票在消费降级的大背景下变得越来越“奢侈”，当短视频和微短剧持续分流娱乐时间，当头部内容供给出现断档，三重压力叠加之下，电影行业的2026年半年报，注定是一份没有赢家的成绩单。唯一的悬念是：《功夫女足》能否成为一个转折点，还是仅仅是一个例外？答案或许要到第三季度才能揭晓。但从半年报预告传递的信号来看，电影公司们已没有犯错的空间。